郑棉主力合约曾破 1.5 万元关口 后续上涨动能能否持续？

郑棉主力合约一度突破1.5万元/吨关键关口，点燃市场做多热情，随后又跟随大宗商品夜盘回调节奏震荡走低。1月8日，郑棉主力合约收于14740元/吨，单日下跌225元/吨，凸显当前市场多空分歧加剧。这场行情波动的背后，是供应收缩预期、宏观政策导向与下游产业承压的多重博弈，而即将召开的新疆棉花种植产业链大会，更让后续市场走向充满变数。

1.5万关口得失背后的支撑逻辑

此轮郑棉价格的强势上行，核心驱动力来自市场对新年度供应偏紧的强预期。市场普遍流传2026年新疆棉花种植面积将缩减的消息，作为我国棉花产量占比超90%的核心产区，新疆种植面积的调整直接牵动市场神经。数据显示，2025年我国棉花产量或达740万吨，同比增长11%，但新花大量上市并未缓解供应担忧，反而因明年产量下滑预期引发资金提前布局。

宏观层面的积极信号进一步强化了市场情绪。近日央行会议明确提出将促进物价合理回升作为货币政策的重要考量，这一导向带动整体商品市场走势偏强，为郑棉价格上行提供了有利氛围。在资金情绪与商品市场整体向好的推动下，郑棉价格突破1.4万元整数关口后持续拉涨，一度触及1.5万元/吨高位。不过需要警惕的是，棉花上方套保压力始终存在，这也成为制约价格持续冲高的重要因素。

涨价红利难传导的链条困境

与上游期货市场的情绪狂欢形成鲜明对比的是，下游纺织产业正遭遇成本激增的严峻考验。棉花作为纺织企业核心原料，占生产成本比例高达70%左右，郑棉单月近千元的涨幅直接导致企业生产成本大幅攀升。但价格传导却出现明显梗阻，国内C32S普梳纱市场均价涨幅仅0.5%，远低于同期国家棉花价格B指数1.3%的涨幅，企业利润被持续挤压。

当前纺织行业库存高企的问题进一步加剧了经营压力。受原料涨价影响，部分纺织企业在假日期间选择停工，目前原料和成品库存均处于相对偏高水平，棉纱流通节奏明显放缓。尽管市场呈现“淡季不淡”的特征，但纺纱企业的涨价行为并未获得下游认可，沿海地区部分布厂甚至暂缓询价采购，除高支产品外，多数规格纱线销售乏力。出口端的表现同样不容乐观，2025年11月我国纺服出口连续第五个月同比回落，跌幅超10%，且中美贸易关系虽趋于好转，但对纺服出口的限制仍存，短期出口难以出现明显好转。

印度关税调整带来新变量

国际市场的政策变动为国内棉价走势增添了新的不确定性。印度官方已明确表示，自2026年1月1日起恢复对棉花进口征收11%的关税，此前的免税期于2025年12月31日结束。这一政策直接导致印度国内棉花采购成本攀升，目前印度现货市场S-6、CCI竞卖底价连续上调，私人棉花企业优质棉惜售情绪浓厚，推动印度棉纱外盘报价连续上涨。

印度市场的变化已开始产生连锁反应。由于印度棉纱涨价幅度明显高于越南、巴基斯坦等竞争对手，国内部分沿海地区布厂已减少或暂缓印度棉纱询价下单，转而寻求其他产地棉纱的替代。这一趋势有望在一定程度上缓解国内纺企的竞争压力，但同时也需关注全球棉花市场供需宽松的大背景，目前国际棉花指数（M）折人民币进口成本显著低于国内棉价，内外棉价差高位运行可能对国内棉价形成制约。

多重关注点聚焦市场走向

短期市场的核心关注点将集中在政策面的明确信号上。本周五新疆将召开棉花种植产业链大会，市场普遍期待会上公布2026年棉花产业政策优化方向，尤其是新疆棉花种植面积调整的具体方案。当前南疆地区农资预订偏缓慢，植棉大户观望气氛浓厚，均等待政策明确后再开展生产布局。若会议释放种植面积大幅缩减的信号，可能进一步强化供应偏紧预期；反之，若政策导向偏稳，则可能引发市场情绪回调。

后续还有两大关键节点值得关注。一是下游纺织企业春节前是否会启动新一轮补库需求，这将直接影响短期棉花消费节奏，若补库需求释放，有望支撑棉价；二是宏观层面的货币政策动向，明年一季度是否会实施降准降息，将影响整体商品市场的流动性环境。此外，通常在4月10日左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则，也将对2026年新疆棉花种植积极性产生重要影响，进而决定中长期供应格局。

综合来看，当前郑棉市场正处于情绪与基本面的博弈临界点，短期高位分歧明显，但中长期仍存在一定上行空间。对于市场参与者而言，需密切关注产业传导改善情况、政策信号释放及内外市场联动效应，警惕情绪退潮引发的回调风险。