以太坊超过 10 亿美元的流动性壁垒考验其基本面——实用性能否战胜炒作？

当前的市场周期引发了一些关于L1债券的重要问题。

从根本上讲，开发者已成为区块链的关键资产，因为“可扩展性”已不再是可选项。简而言之，随着区块链走向实际应用，网络安全的重要性也日益凸显。

看着以太坊 [ETH]从 2026 年的路线图来看，开发者们显然正朝着这个方向努力，从 Fusaka 的升级到最近的 BPO 分叉，都印证了这一点。值得注意的是，链上使用已经开始显现出这种影响。

尽管如此，各机构目前还没有完全接受这种说法。

2026年至今不到两周，贝莱德旗下的ETHA ETF资金净流出2亿美元。同期，以太坊的……Coinbase Premium 指数（CPI）已大幅回落至负值区间。

值得注意的是，链上活动改善与疲软需求之间的这种脱节现在提出了一个关键问题——这种局面是另一个低估的机会，还是以太坊的“基本面驱动叙事”被夸大了？

如果条件允许，以太坊似乎即将找到答案。

以太坊在两端都面临着巨大的清算墙。

风险资产陷入了波动循环。

值得注意的是，以太坊也不例外。从技术角度来看，ETH 一直以来都是在狭窄的区间内交易。持续约七周——这种设置通常会造成流动性聚集，因为交易员会为方向性走势做准备。

在此背景下，问题在于以太坊日益增长的链上交易活动能否引发突破。如果不能，持有价值 10.5 亿美元以太坊多头头寸的资金墙将继续面临风险，使交易者始终将风险放在首位。

然而，任何崩盘都将不仅仅是一次例行回调。

相反，以太坊无法获取流动性这一点将凸显出，直到……机构竞标即使回归，突破的可能性仍然很小。然而，更大的问题将变成——为什么机构投资者迟迟不来？

如果这种情况持续下去，以太坊“基本面驱动”的说法将受到越来越多的审视，任何崩盘都将揭示出“炒作”，而不是真正的低估机会，尽管链上活动强劲。

最后想说的话

• 由于链上增长未能满足疲软的机构需求，以太坊市场面临超过 10 亿美元的清算压力。
• 这种局面很可能是在检验其基本面是否稳固，还是炒作占据主导地位。