驳斥 Tom Lee 关于 BitMine 扩股案的 5 个论点

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BitMine 大幅扩大授权股份数量的提议引发了股东的强烈反对，尽管该公司加倍押注以太坊作为其核心资产。

尽管汤姆·李将此举视为一种长期的灵活性举措，而不是立即的稀释事件，但越来越多的投资者表示，其结构、时机和激励措施引发了令人不安的问题。

Tom Lee 的 BitMine 策略未能赢得粉丝的 5 个原因

汤姆·李的推动扩大BitMine的授权股份数量旨在加强公司对以太坊的长期信念。

相反，它暴露了日益扩大的分歧，人们担心，随着稀释风险的上升，该提案会削弱治理。

批评者并不是拒绝以太坊论点本身，而是质疑该计划背后的结构、时机和激励措施是否真正保护了股东价值。现在有五个核心问题可以解释为什么李的策略难以赢得粉丝。

1.紧迫性破坏了“未来分裂”的叙述

最尖锐的批评之一集中在时机上。李指出，未来的股票分割，可能是当以太坊达到极端价格水平时，作为今天授权更多股票的理由。

投资者认为这一理由与 BitMine 当前的现实相冲突。具体而言，该公司已授权发行的 5 亿股股票中约有 4.26 亿股已发行，几乎没有回旋的空间。

“为什么今天要授权股票分拆，理论上可能要在几年后进行？”一名分析师问，并补充说，股东“如果/当价格证明合理时，会很高兴地对分割投赞成票。”

批评者认为，这种紧迫性更符合 BitMine 继续发行股票购买 ETH 的需要。

2.无护栏秤

该请求的规模之大（从 5 亿到 500 亿股授权股票）也令投资者感到震惊。

甚至达到 BitMine 的规定5% ETH 分配目标的炼金术，该公司只需发行该金额的一小部分。

“那为什么要500亿呢？”分析师特维斯写道，称这是“巨大的杀伤力”，赋予了管理层“历史上最大的全权委托”。

批评者认为，该提案消除了未来股东批准的需要，从而消除了一个重要的治理检查点。

3.ETH 增长与股东价值

另一个问题在于高管激励。提案 4 将 Tom Lee 的绩效薪酬与 ETH 持有总量挂钩，而不是与每股 ETH 挂钩。

尽管投资者普遍支持基于绩效的薪酬，但一些人认为，所选择的指标鼓励不惜一切代价扩大规模。

Tevis 警告说，即使稀释侵蚀了每股风险，“ETH 总量”KPI 也可以奖励增长。与此同时，每股 ETH 的目标将增加一个关键的保障。

4.低于资产净值发行的担忧

随着 BitMine 的交易价格不再明显高于资产净值，稀释担忧加剧。特维斯表示，当股票交易价格高于资产净值时，他“根本不担心稀释”，但计算结果会变化到接近平价。

批评者认为，广泛的授权降低了发行低于资产净值的股票的门槛，这一结果将永久减少每股 ETH 的支持。

Tevis 写道：“如果 BMNR 以低于资产净值的价格发行新股……支持每股的 ETH 数量将永久减少。”

5.股票与现货 ETH 受到质疑

现在争论变得更加深入，一些投资者认为持有 ETH 可能更好。其他人也表达了类似的担忧，警告称该提案“为股东在短时间内通过 ATM 稀释而受到惩罚铺平了道路”。

尽管受到批评，许多持不同意见的股东强调，他们仍然看好以太坊并支持 BitMine 的更广泛战略。

他们说，他们想要的是更清晰的护栏，然后再向管理层递交一张与加密货币最不稳定的资产之一相关的空白支票。