1kx报告显示，代币持有者的价值分配重回历史新高。

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风险投资公司 1kx 对加密经济进行了数据分析，并在今天晚些时候发布的一份报告中与 Blockworks 分享了这些数据。

1kx 分析了 2020 年到 2025 年第三季度期间的 1200 多个协议后发现，即使总收入尚未超过 2021 年的最高水平，代币持有者的价值分配也已恢复到历史最高水平。

1kx 将代币持有者的价值分配定义为回购、销毁和其他累积收益的净和，减去发行（验证者奖励等）。

今年第三季度分配的金额为 19 亿美元，与 2021 年下半年用户支付的费用达到峰值时基本持平。

报告指出：“应用程序驱动了大部分分布式价值，这主要得益于激励措施的减少：顶级应用程序将代币激励从 2021 年下半年的 28 亿美元（占其费用的 90%）削减到 2025 年上半年的不到 1 亿美元，从而提高了持有者的净收益。”

价值累积上升且向右倾斜 | 来源：1kx

然而，这种趋势并非在整个领域都一致。许多协议仍然向代币持有者分配净价值为零，尤其是一些较新的网络，它们发放的代币激励比返还给投资者的要多，“例如，L1 协议中就存在这种常见模式”，每 1kx。

1kx 估计，到 2025 年上半年，加密经济的规模将达到 560 亿美元。

• Onchan费用：97亿美元（同比增长41%）
• 链下费用：235亿美元（同比增长25%）；
• 其他收入：231亿美元（同比增长5%）。

（“其他收入”主要包括区块奖励和稳定币发行方在国库券等证券交易中获得的收益。）

如今的加密经济也比 2021 年更加多元化。报告显示，以太坊当年占据了超过 40% 的链上交易费用，而今年迄今为止这一比例已不足 3%。“他们的扩容举措是区块链平均交易费用下降 86% 的主要原因。”

这为应用层的蓬勃发展提供了掩护，即使目前排名前 20 的协议（占总数的 2%）产生了 69% 的链上费用。

1kx 分析师发现，“在分析的 1000 多个协议中，有 71 个协议的链上年度经常性收入 (ARR) 超过 1 亿美元，其中 32 个协议在上线一年内就达到了这一目标，这一速度仅次于 Cursor 等顶级人工智能突破项目。”他们补充说，Meta/Facebook 用了三到四年时间才达到 1 亿美元的 ARR。

虽然某些项目的收入后来有所下降，但该公司统计了区块链项目 Base、Filecoin 和 Linea，DePIN 云计算平台 Aethir，DeFi 应用 Ethena、GMX、Virtuals 和 SushiSwap，钱包和界面 Axiom、Moonshot 和 Photon，以及消费者应用 friend.tech、LooksRare 和 pump.fun 等。

许多早期交易量的激增都得益于大规模的激励计划。例如，LooksRare在第一季度就获得了5亿美元的手续费收入，但同期也发放了等额的代币奖励，而当这些激励计划结束后，交易量也随之大幅下降。

链上经济已经远远超出了以太坊主网的范畴。

这一切都表明链上经济正在发生变化。用户费用越来越多地围绕应用程序和协议而非底层区块链展开。

但市场可能尚未适应新的动态（即：收入元1kx 指出，“DeFi/金融协议占所有费用的 73%，但其总市值份额仍远低于 10%。”

至于未来的发展方向，应用层预计将继续增长——DeFi/金融领域从现在开始可能会实现超过 50% 的同比增长（如果资产价格合适），明年链上费用将超过 320 亿美元（同比增长 63%）。

如果没有看涨预测，加密货币通讯还能叫通讯吗？以下是 1kx 关于营收的五条预测：

• 代币化 RWA 将产生 1 亿美元的费用（同比增长 5 倍）：
• DePIN 协议将带来超过 4.5 亿美元的收入，保持三位数的增长。
• 钱包的增长速度将略快于 DeFi（50%）。
• 消费者应用程序的费用将同比增长约 70%。
• 中间件将增长 50%，许多协议即将开始或加强货币化（例如 WalletConnect）。

总结：我们喜欢这些应用。

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