什么是USDH稳定币？为什么Hyperliquid要推出USDH币？

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USDH 是 Hyperliquid 计划推出的原生稳定币，与美元挂钩。它旨在减少对外部稳定币的依赖，同时加强 Hyperliquid 生态系统。

Native Markets 在激烈竞争后正式赢得了 USDH 的发行权，塑造了其治理、支持和经济模型。USDH 可能重塑稳定币竞争格局，为 Hyperliquid 用户提供更强的流动性、经济独立性和收益。

什么是 USDH 稳定币？

USDH 是 Hyperliquid 自主开发的稳定币，设计为与美元保持一比一的挂钩。它并非以常规方式从零开始推出。Hyperliquid 建立了一个独特的流程，外部团队通过竞标来创建和运营它。目标是减少对外部稳定币的依赖，并将产生的资金重新引导回 Hyperliquid 的生态系统。

可以这样理解：目前，Hyperliquid 在流动性方面严重依赖外部稳定币。USDH 改变了这一局面，它捕获这些储备产生的利息和费用，直接用于平台的增长。

一个显著的特点是其与收益分享的整合，大多数投标承诺将 USDH 支持资产产生的几乎所有收益返还给 Hyperliquid 用户和质押者。这可能意味着每年数百万的收入留在本地，促进整个网络的发展。

发行竞争和 Native Market 的胜利

USDH 发布的最令人兴奋的方面之一是多个稳定币发行方为争夺管理权而展开的激烈竞争。这已成为 DeFi 领域最热门的讨论之一，因为胜出者将负责监管一个对 Hyperliquid 增长至关重要的稳定币。

经过数周的猜测和社区的密切审查，Native Markets 在验证者投票后正式获得了 USDH 代币符号的使用权。这一决定通过 Hyperliquid 的治理流程宣布，标志着首个 Hyperliquid 改进提案(HIP)的实施，整个加密社区都密切关注了这一过程。

Native Markets 的创始人 Max Fiege 确认，该项目将很快部署 USDH 的 ERC-20 版本并开始测试阶段。早期测试将允许每笔交易最多铸造和赎回 800 美元，之后将过渡到无上限发行并开放 USDH/USDC 现货订单簿。

那么为什么 Native Markets 是最终赢家呢？主要原因是其生态系统原生设计。与 Paxos 或 USDC 等中心化发行方通常保留储备利润不同，Native Markets 提议将收益直接回馈给 Hyperliquid 生态系统及其用户。这意味着价值创造留在网络内部，而不是流向外部发行方。该模式还支持更多 DAO 治理的结构，更符合 DeFi 的去中心化目标。

竞争对手也各有优势

•  Paxos: 在监管和合规方面实力强大，为机构提供可信度
•  Ethena: 以其 delta 中性合成方法著称，利用质押 ETH 和期货产生回报。
•  Frax: 提供创新的部分抵押模型，在稳定性和效率之间取得平衡。
•  Sky (MakerDAO): DeFi 稳定币领域的资深玩家，拥有管理大规模发行的经验。
•  Agora: 专注于将现实世界资产(RWA)与加密原生结构相结合。

尽管这些竞争对手各有优势，验证者投票最终确保了 Native Markets 的胜利，巩固了其作为 USDH 发行方的角色。

为什么 Hyperliquid 要推出 USDH？

Hyperliquid 的人气爆炸性增长，每月在其自有的 Layer 1 区块链上处理数十亿美元的交易。但这里有个问题：大部分交易都依赖外部稳定币，其中一种占据了超过 95% 的存款份额。这对流动性来说很好，但也带来了一些麻烦。

首先是价值流失。当用户存入数十亿这些稳定币时，发行方会将这些资金存放在美国国债等安全地方，赚取丰厚利息。传统上，所有这些利润都流向了发行方，尽管需求是由 Hyperliquid 创造的。我们说的是每年可能有数亿美元悄然流失。

有了 USDH，这种情况将改变。Hyperliquid 确保像 Native Markets 这样的发行方必须与平台本身分享部分利润。这样，Hyperliquid 能够捕获之前流失的价值，同时创建一个可持续且以社区为中心的经济模式。

然后是审查风险，中心化发行方可能在监管压力下冻结资金，以及跨链转移资产时的桥接漏洞。Hyperliquid 寻求完全控制权，一个真正主 权的设置，使其经济不受外部力量影响。USDH 就是答案：一个让价值在内部循环的原生代币，使平台更具韧性和自我可持续性。

USDH 如何运作？

USDH 的设置既巧妙又以社区为中心。Hyperliquid 没有独自构建它，而是向成熟的参与者开放竞标。获胜者可以处理发行、背书和运营，但需遵循与 Hyperliquid 需求紧密相连的严格规则。

发行权通过权益加权的验证者投票决定。验证者支持他们偏好的团队，最终，Native Markets 正式获胜。这种治理模式突显了在塑造 USDH 过程中的透明度和社区参与。

一旦选定，USDH 稳定币将无缝集成到 Hyperliquid 的永续合约交易、借贷等功能中。它与 HYPE 保持一致，利用储备收益进行代币回购，这可能会增加 HYPE 的价值并奖励质押者。治理权仍在社区手中，确保 USDH 与生态系统共同发展，而非相悖。

USDH 的市场影响

竞争和Native Markets的胜利凸显了USDH对DeFi生态系统的价值。USDH稳定币的推出可能会改变稳定币在去中心化金融中的流动方式。Hyperliquid目前持有约56亿美元的用户存款，而这些流动性大部分集中在一种主导的外部稳定币中。

如果USDH成为Hyperliquid上首选的结算资产，大量资金可能会逐渐从外部稳定币转向这种原生代币。实际上，这意味着Hyperliquid将不再依赖外部发行方，而是保留这些储备及其产生的收益，使更多价值留在自身生态系统内。

对于USDT或USDC等现有发行方来说，这种转变可能代价高昂。如今，他们通过投资储备金（通常是美国国债）获得可观回报。如果Hyperliquid数十亿美元存款中的一部分转移到USDH，这些发行方可能会损失数亿美元的年度利息收入。

但这并非全是竞争关系；主导稳定币的发行方正通过在Hyperliquid上的原生发行和跨链技术进行反击。尽管如此，USDH树立了新标准：发行方现在通过回馈价值来竞争，将稳定币转变为生态系统合作伙伴，而非利润抽取器。

对HYPE而言，这是强劲推动力。回购承诺可能推高其价格，正如最近因竞标热潮创下的历史新高所示。对更广泛的DeFi来说？它可能促使更多协议推出原生代币，使市场更加分散，但也增强竞争和收益。Hyperliquid仍对外部保持开放，所以这是进化，而非革命。

USDH稳定币对Hyperliquid用户的好处

对用户而言，USDH带来几个明显优势：

•  更强的流动性 ：原生稳定币确保平台上更深、更稳定的流动性。
•  经济独立性 ：利润不再流出生态系统，而是重新注入Hyperliquid。
•  收益机会 ：社区成员通过HYPE回购或分配回报等机制直接受益于储备收益。
•  更大的去中心化 ：通过减少对中心化资产的依赖，Hyperliquid变得更具韧性，更符合DeFi原则。

USDH与其他稳定币的对比

USDH与USDT和USDC等现有稳定币相比如何？

•  支持机制 : USDT和USDC是由法币支持的，而USDH的机制取决于中标方；它可能是法币抵押、加密货币超额抵押，甚至是合成的。
•  收益分配 : 传统稳定币发行方保留其储备产生的收益。而USDH则将收益返还给Hyperliquid社区。
•  治理 : 虽然USDT和USDC是中心化的，但USDH将由社区治理和验证者投票来塑造。
•  生态系统对齐 : USDH是专为Hyperliquid打造的，赋予它现有稳定币无法复制的独特角色。

这使USDH不仅仅是另一个竞争者，而是为生态系统对齐设计的新型稳定币模式。

总结

USDH稳定币标志着Hyperliquid的明智飞跃，通过掌控自己的稳定币命运，将依赖转变为主导。这关乎主 权、价值捕获和DeFi中的可持续增长。

随着Native Markets正式被选为发行方，USDH即将产生重大影响的舞台已经搭建完成。这种合作关系可能重塑流动性，增强HYPE，并重新定义稳定币在去中心化金融中的竞争方式。

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