Ondo Finance是什么？如何在区块链上将美国国债、股票和 ETF 代币化？
2025-10-22 20:11:39来源：发米下载 作者：zhoucl
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探索 Ondo Finance 如何在区块链上将美国国债、股票和 ETF 代币化，并通过 OUSG 和 USDY 等产品为全球投资者实现 16 亿美元的 TVL。
什么是 Ondo Finance 及其运作方式
Ondo Finance 是一家区块链科技公司，专注于将美国国债与现有的上市证券等现实世界资产（RWA）进行代币化。该平台创造出传统金融产品的数字版本，并将其引入区块链。通过这一过程，投资者能够接触过去仅限大型金融机构才能参与的机构级投资。
公司主要通过两大部门运作：资产管理部门负责创建并管理代币化的金融产品；技术部门则负责开发支持这些产品的协议与基础设施。两者结合涵盖了从资产创建到交易的完整流程。
Ondo Finance 成立于 2021 年，正值现实世界资产（RWA）代币化刚开始兴起之时。这一时机被证明是具战略性的，因为主要金融机构开始认可区块链在改造传统金融方面的潜力。贝莱德（BlackRock）首席执行官 Larry Fink 甚至称代币化是「市场的下一个进化阶段」。
RWA 代币化的演进
现实世界资产代币化最初从简单资产开始，例如黄金与房地产。如今已扩展至包括债券、股票与 ETF 在内的复杂金融工具。这项技术将实体与金融资产转换为存在于区块链上的数字代币，每一枚代币都代表了对基础资产的所有权或债权。
代币化的好处不仅限于数字化。代币化资产可 24/7 全天候交易，而传统市场在周末与假日会关闭。结算时间从数天缩短至几分钟。昂贵资产可被拆分为部分所有权。智能合约则能自动化合规与股息、利息的分配。
2023 年，美国国债代币化市场从 1.14 亿美元成长至 8.45 亿美元。业界专家预测整体资产代币化市场到 2030 年将达 10 兆美元。这一增长吸引了新创公司与传统金融机构的参与。
Ondo 扩展至股票与 ETF 代币化
2025 年 9 月，Ondo Finance 宣布从国债产品扩展至通过 Ondo Global Markets (GM) 进行美国股票与 ETF 的代币化。这一平台代表了从政府债券迈向股票市场的重要跨越。初期主要面向无法轻易进入美国股市的非美国个人与机构投资者。
该平台提供热门股票与 ETF 的代币化版本。初期产品包括大型科技公司、S&P 500 指数基金（SPY）、以及 Invesco QQQ 信托基金。这些代币化证券在区块链基础设施上交易，并通过谨慎的结构设计来保持合规性。
Ondo GM 解决了国际投资者的多个痛点。许多国家缺乏直接进入美股市场的渠道；时区差异造成交易不便；货币转换增加了成本与复杂度。代币化则能通过区块链钱包实现全天候交易与简化的市场进入。
Ondo 创办人 Nathan Allman 将这次发布描述为「把数千档股票与 ETF 带上链」。该平台代表了 Ondo 对「华尔街 2.0」的愿景，即传统证券与区块链技术的无缝结合。
市场成长与采用指针
Ondo Finance 抓住了快速成长的 RWA 市场。平台的总锁仓价值（TVL）从 2024 年的 4,000 万美元跃升至 5.34 亿美元，到 2025 年 9 月中旬更达到 16 亿美元。这使 Ondo 成为美国国债代币化市场的第二大参与者，市占率约 17%。
代币化证券市场同样展现出爆炸性的增长潜力。传统证券市场的价值高达数百兆美元，即使仅占据一小部分，也代表着庞大机会。像 Ondo 这样的先行者正借此转型而受益。
采用范围涵盖不同投资者类型：机构投资者追求效率与成本节省；散户投资者希望能接触以往无法触及的资产；国际投资者则需要更便捷的美股市场进入渠道。各类群体都能从代币化证券中找到价值。
Ondo Finance 的主要产品
OUSG 与 USDY：产品比较
| 对比项 | OUSG：翁多短期美国政府公债基金 | USDY Ondo：美元收益代币 |
|---|---|---|
| 类型 | 机构资金管理 | 收益型稳定币替代品 |
| 投资者限制 | 仅限合格购买者 | 非美国个人和机构 |
| KYC 要求 | 需要 KYC | 需要 KYC |
| 年利率 | 4.81% - 5.13% | 年利率约 5.30% |
| 支持资产 | 短期美国国债（包含...） | 美国国债 银行存款 |
| 流动性 | 即时流动性 | - |
| 总锁仓价值（2025 年 5 月） | 5.45 亿... | - |
| 持有人数 | 57 个地址 | - |
| 初始锁仓期 | - | 40 天 |
| 规模 | - | 6.34 亿美元 |
| 零售采用情况 | - | 显着更多 |
基础设施与协议产品
Ondo Finance 开发了多个基础设施产品来支持其生态系统：
- Flux Finance：基于 Compound V2 的去中心化借贷协议，允许白名单用户将 RWA 作为抵押品
- Ondo Global Markets：已上线，为非美国投资者提供代币化股票与 ETF
- Ondo Chain：一个提案中的第一层区块链，专为机构级 RWA 交易设计
Ondo Finance 背后的团队
创办团队来自传统金融领域，拥有丰富经验。首席执行官 Nathan Allman 与总裁 Justin Schmidt 都曾在高盛的数字资产部门工作。他们的华尔街背景为机构需求与监管合规提供了关键理解。
其他内核成员包括来自贝莱德的 Katie Wheeler，以及曾任麦肯锡合伙人的首席战略官 Ian De Bode。这种结合传统金融与顾问专业的背景，使 Ondo 能有效衔接 TradFi 与 DeFi。
2025 年 9 月，Ondo 任命 Peter Curley 为全球监管事务主管兼全球合规主管。Curley 曾在美国证券交易委员会（SEC）、美国财政 部与 Coinbase 担任要职，拥有数十年经验。同时，公司还邀请美国众议院金融服务委员会前主席 Patrick McHenry 加入顾问团队。这些任命加强了 Ondo 在复杂监管环境中运作的能力。
区块链上的代币化证券运作方式
代币化证券将传统股票与债券表示为区块链上的数字代币。过程包括几个步骤。首先，托管机构在传统券商帐户中持有实际证券。接着，平台发行代表这些证券债权的代币。智能合约管理代币与基础资产之间的关系。
这项技术为传统证券带来了新功能。可编程合规确保只有授权投资者才能交易特定资产。自动化公司行动可在无需人工干预的情况下分配股息。原子交换允许不同代币化资产之间的即时兑换。这些功能降低了成本并提高了效率。
在代币化系统中，安全性仍然是首要的。多重签章钱包保护资产托管。定期审计验证代币与基础资产相符。区块链透明性允许任何人验证代币总供应量。这些措施创建了对代币化流程的信任。
ONDO 代币经济与分配
ONDO 代币的最大供应量为 100 亿枚。目前约有 14.4 亿枚在市场流通，占总供应量的 14.27%。这一相对较低的流通比例意味着未来可能出现稀释。
该代币的主要功能是作为 Ondo DAO 的治理代币。代币持有人可以对影响 Flux Finance 协议的提案进行投票。然而，它缺乏明确的价值捕获机制，例如手续费分润或回购计划。
代币解锁时间表
这些大量解锁会产生显着的潜在抛售压力，并可能影响代币价格的稳定性。
| 解锁阶段 | 具体内容 | 时间 |
|---|---|---|
| 每月解锁 | 每月解锁 167 万 ONDO | 至 2024 年 12 月 |
| 首次主要解锁 | 19.4 亿 ONDO（占供应量的 19.4%） | 2025 |
| 第二次重大解锁 | 19.4 亿 ONDO | 2026 |
| 第三次重大解锁 | 19.4 亿 ONDO | 2027 |
| 最终主要解锁 | 19.4 亿 ONDO | 2028 |
市场表现与价格分析
自 2024 年初推出以来，ONDO 代币展现了非凡的增长。该代币自历史低点上涨 480%，并于 2024 年 12 月创下 2.14 美元的历史新高。到 2025 年初，ONDO 已跻身前 50 大加密货币之列，市值达 29.1 亿美元。
随着价格上涨，交易活动显着增加。ONDO 期货未平仓合约上升 14%，达 5.85 亿美元。期货交易量在高峰期 24 小时内增长 67%，达 13.8 亿美元。这些衍生品活动显示出市场对该项目强烈的投机兴趣。
技术分析师认为 1.13 美元是关键阻力位。若能突破该价位，ONDO 有望推向历史高点。一些分析师预测，若 RWA 市场如预期增长，价格可能超过 3.15 美元。代币化股票与 ETF 的推出，可能成为进一步推动价格上升的催化剂。
代币化证券的竞争格局
代币化证券市场吸引了多元竞争者，各自采取不同策略：
- Securitize：在代币化国债市场中以 42% 市占率领先，专注于机构客户与监管合规。
- Backed Finance：通过 bBASKET 与 bCSPX 产品在欧洲提供代币化股票，已获监管批准并投入运营。
- Centrifuge：专注于证券以外的现实世界资产代币化，包括发票与房地产。
- Maple Finance：专注于机构借贷，提供代币化信贷产品。
- Franklin Templeton：传统资产管理公司，直接将旗下货币市场基金代币化。
Ondo 的差异化在于更深度的 DeFi 集成与更广泛的产品范畴。其结合国债产品、收益型稳定币以及股票/ETF，形成完整的生态系统，面向多司法管辖区的机构与散户投资者。
监管挑战与合规策略
当前监管环境
全球加密监管格局依然零散且不确定。不同国家对代币化证券与 DeFi 协议的规则各不相同。美国在 RWA 代币化的明确框架上尤为挣扎。Ondo 采取积极合规策略。平台要求所有产品进行 KYC 与 AML 审查。地理限制根据当地监管规定限制访问。对股票产品最初专注于非美国投资者，反映出谨慎的监管定位。
创建监管关系
公司积极与监管机构交互以影响政策讨论。与 SEC 加密资产工作组的定期会议展现了这一承诺。与 CFTC 委员及其他政策制定者举办高峰会则创建了关键联系。
与川普家族支持的加密平台 World Liberty Financial (WLFI) 合作，为 Ondo 的监管策略增添了另一层面。随着监管环境的演变，这些关系可能成为宝贵资产。技术专业与政治关系的结合，使 Ondo 能快速适应监管变化。
风险与潜在挑战
尽管具备有利地位，Ondo 仍面临数项重大风险：
- 监管不确定性：若政策转向负面，可能严重冲击运营。若被归类为公开证券，将需进行重大调整。
- 中心化疑虑：平台以「完全需许可」模式运作，要求 KYC 与合格投资者限制，与 DeFi 的无许可理念相矛盾。
- 运行风险：Ondo GM 虽已上线，但完整功能与数千档证券尚未实现。若交付延迟，可能影响投资者信心。
- 估值疑虑：市值 30 亿美元，但年收入不足 1,000 万美元，本益比超过 300 倍，反映出对未来巨幅增长的高度定价。
- 竞争风险：传统金融巨头与加密原生平台均争夺市占。成功取决于能否保持技术与监管优势。
资产代币化的未来
资产代币化将超越当前的应用。未来发展可能包括代币化衍生品、结构性产品，甚至整个投资组合。跨链互通将实现不同区块链间的无缝交易。与传统金融系统的集成将模糊加密与传统市场的界线。
各国央行正探索国债与货币的代币化。主要交易所研究基于区块链的结算系统。投资银行开发代币化投资产品。这些机构的参与验证了代币化趋势，并加速了采用。技术进步将进一步提升代币化能力。零知识证明能实现隐私且合规的交易。Layer 2 解决方案将降低交易成本。改进的预言机系统将加强代币与现实资产之间的链接。这些进展让代币化更适合日常应用。
Ondo Finance 的前进道路
Ondo Finance 正处于发展的关键时刻。代币化股票与 ETF 的成功推出展现了其运行能力。强大的团队背景与战略合作伙伴使其在不断扩大的市场中具备优势。成功取决于多个因素的协调。平台必须兑现上架数千档证券的承诺。监管必须趋于明朗以支持全面运营。市场采用需验证代币化模式的可行性。竞争则不能压制 Ondo 的市场地位。
RWA 代币化趋势似乎将持续增长。大型金融机构越来越认可区块链的潜力。Ondo Finance 已经将自己定位于把握这一机会。扩展至股票市场只是其重建「区块链版华尔街」雄心的开端。能否在应对风险的同时保持动能，将决定其最终能否改变全球投资方式。
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