Galaxy Digital 的 Alex Thorn 表示，加密货币的下一轮上涨将面临三大利好因素

Galaxy Digital 研究主管亚历克斯·索恩 (Alex Thorn) 认为，十月份的波动并未打破这一周期。

这 笔记最初发送给 Galaxy Research 的《每周研究简报》订阅者，后来在 X 上转载。

索恩表示，10月10日的抛售始于高杠杆冲击订单簿，随后由于交易所自动去杠杆限制了部分做市商的空头仓位，并在最糟糕的时候削弱了流动性，情况进一步恶化。他指出，随着比特币从10月6日接近126,300美元的历史高点跌至盘中低点约107,000美元，约有190亿美元的清算，以太币则从约4,800美元跌至约3,500美元，随后市场在周末趋于稳定。

随着宏观市场恐慌情绪重现，风险偏好再次消退。索恩指出，芯片股疲软、美联储理事立场转为鹰派、地区银行担忧情绪重燃以及地缘政治噪音等因素都加剧了市场风险偏好。他指出，经典的避险指标强化了市场基调，黄金和白银价格创下新高，10年期美国国债收益率回落至4%以下。

他还指出了加密货币领域一个特有的拖累因素：数字资产财务公司已经降温。他表示，随着这类股票价格下跌，用于配置加密货币的对价格不敏感的买盘也减少了，这即使在最初的冲击之后，也加剧了短期内的脆弱性。

然而，从中期来看，索恩仍然保持建设性态度，并强调了他认为可以推动下一阶段上涨的三种力量。

首先是人工智能资本支出。他将当前的浪潮定义为由资金雄厚的现有企业（超大规模企业、芯片制造商和数据中心运营商）引领的实体经济资本支出周期，并得到美国大力政策支持的推动，而非纯粹投机性的互联网泡沫的重演。他认为，企业预算和政府的姿态表明，人工智能的发展道路还很长。

其次是稳定币。Thorn 指出，随着支付渠道的完善、参与度的扩大、流动性的增强以及更多活动在公链上的锚定，与美元挂钩的代币将继续获得关注。他相信，即使在价格波动时，这些管道效应也能支撑生态系统。

第三是代币化。Thorn 表示，将现实世界资产和部分传统市场基础设施转移到链上正从试点阶段转向落地实施阶段，这将对区块空间以及保障、路由和结算此类活动安全的核心资产产生新的需求。Thorn 表示，这种转变将有利于与此类资产流动相关的平台。

在此背景下，尽管人们对财政和货币政策的审慎性持续存疑，他仍然看好比特币的“数字黄金”地位。他还认为，与稳定币的使用和代币化相关的ETH和SOL等主流货币将迎来利好，即便短期内涨势可能在此前高点下方停滞。

短期内的信息是谨慎——尊重流动性的减少、崩盘后的心理以及“担忧之墙”的情绪。中期的信息是韧性：他表示，一旦市场消化完冲击，三大利好因素将使趋势保持向上。