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• 2025年10月17日
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• 19:45

尽管市场仍然关注通胀和利率政策，但一种更安静的威胁正在暗中滋生——这开始让全球最高金融监管机构感到担忧。

在华盛顿举行的国际货币基金组织年度会议上，总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃说 她对私人信贷行业以及更广泛的非银行金融体系规模的膨胀越来越感到不安。这个曾经看似华尔街小众的行业，如今已成为一台价值数万亿美元的机器，为全球企业借贷提供动力，然而它的运作却在很大程度上超出了传统银行监管的范围。

格奥尔基耶娃警告称，资本从受监管的贷款机构流出，可能会使政策制定者对风险的累积视而不见。“这种转变意义重大，”她表示，并补充说，如果经济势头放缓，该领域不受控制的增长可能会使全球经济“陷入困境”。她承认这个问题“让她夜不能寐”，这凸显了国际货币基金组织目前对所谓影子银行部门的重视程度。

近期的破产事件凸显了这一担忧。次级汽车贷款机构Tricolor和汽车零部件供应商First Brands均因严重依赖私人信贷融资而倒闭。它们的倒闭再次引发了人们对非银行贷款机构及其投资者的资产负债表上隐藏着多少风险敞口的质疑。

即使在银行业内部，警钟也已敲响。摩根大通的杰米·戴蒙比较的 他认为，这种情况就像在厨房里发现一只蟑螂一样——这表明还有更多蟑螂潜伏在人们视线之外。格奥尔基耶娃回应说，IMF尚未发现“那么多蟑螂”，但她承认，这个生态系统需要密切监管。

尽管存在这些担忧，但她指出，由于保障措施更加强健、外汇储备增加，各国政府的准备比2008年更充分。然而，财政缓冲仍然薄弱，通货膨胀

这是一个经济概念，指商品和服务价格上涨，导致法定货币购买力下降。

“>通货膨胀问题依然棘手，如果再次爆发信贷紧缩，各国央行几乎没有回旋余地。“我们可能认为自己已经安全了，”她说，“但或许一只脚已经踏在安全毯外面了。”

除了信贷市场之外，IMF总裁还指出，受人工智能热情推动，股市估值飙升。她警告称，如果预期被夸大，回调可能会迅速而痛苦。

私人信贷扩张的规模有助于解释这种焦虑。贝莱德估计，该行业目前管理着约3万亿美元的资产，随着越来越多的机构在受监管的银行业务之外追逐更高的收益，到2030年可能攀升至4.5万亿美元。国际货币基金组织警告称，这一趋势已经将银行和私人信贷基金更加紧密地联系在一起——这可能是下一次金融冲击的传导渠道。

本质上，格奥尔基耶娃向政策制定者传达的信息很简单：世界在2008年之后学会了如何监管银行，但尚未弄清楚如何监管那些为了取代银行而发展起来的金融体系。她暗示，下一场危机可能根本不会始于银行内部。

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