两年制造近 3000 万代币 加密是一个巨大的发币工厂导读

如果你还期待山寨币，那么你看到这组数据可能会丢掉一些幻想。

根据@cgrogan 创造的 dune 面板数据统计，加密**的种类数已从 2022 年的 340 多万上涨至 2025 年的 3900 多万。2024 年和 2023 年加密市场分别每年创造了超 1009 万、1870 万多种**。

加密市场早已毫不掩饰的成为了一个巨大的「发币」工厂，这里除了发币模式和**的推成出新外，基本不太能看到新的范式创新了。

公平和一夜暴富的背面，是极低的作恶成本和大量被欺诈的普通用户。在长期的 PvP 中，所有的重要参与方包括用户都被教育要成为一个聪明的短期主义者。

离场还是等待转机

昨日，加密货币恐慌与贪婪指数降至 10，为 2022 年 6 月以来的**水平。@ZKSgu 对于 Crypto 呼喊外部性进行驳斥道，「场内的人都要留不住了。」

而交易所、VC 作为本轮牛市中被抨击最多的参与方，正寻找离场机会或被迫离场。

老牌的加密衍生品交易所 BitMEX 正寻求出售，据知情人士向 ChainCatcher 透露，**的加密期权交易所 Deribit 或已完成了并购协议，并购金额可能高达 50 亿美元。

不仅是交易所，整个加密领域正迎来并购潮。据 RootData 数据显示，2025 年至今的 2 个月时间，加密领域已有 20 多起并购事件，平均一个月 10 多加密并购。

大量 VC 则面临淘汰出局。YettaS 在 Consensus HK 上**的感触是 VC 哀鸿遍野：有的 VC 募不到下一轮资金，有的 VC 走了一半的人，有的 VC 转做战投而不再独立投资，有的 VC 甚至考虑发 Meme 来募资。

而投资人@26x14eth 开始呼吁年轻人不要把最宝贵的时间盯在币圈淘金，有机会也要去有潜力的 AI、机器人行业实习。因为这里不是 2017-2021 的那个人人都能赚钱的周期了，当下最宝贵的财富是时间。

但也有人在等待转机。加密 KOL@cmdefi 则没那么悲观。他的感受是，现在的市场像 2018-2019，ICO 泡沫破裂后大家觉得这个市场没有希望了，全是骗 局。

「但 2020 年 DeFi Summer 就来了，投机资金减少，市场更关注应用创新。Stay in the game. （等待转机）。」

流水线造币疯狂「吸血」

这轮牛市确实是地狱级难度。

几乎看不到令人惊喜的加密建设。从**带动了名人币「收割」潮，Pi 币上大所再到近日 Safe 被黑客攻击，大家才如梦初醒，原来加密系统如此荒诞和不堪一击。

海外 KOL@sherlock 绘制的加密生态现状引起了市场的共鸣，丝毫不牢固的加密建设外，阴谋集团倒是随处可见。

这轮牛市，钱也更不好赚了。

经历过上一轮牛市洗礼的玩家们可能尤为痛苦。币安等上一轮财富神话制造地，沦为项目方土狗币大户倾销地，所谓的 alpha 上所即**。Presto Research 统计了 2025 年**个月币安上线的**，100% 都下跌超过 70%。

如果你是手握市值前 20 的 beta 钻石手，也不再被奖励。2024 年 7 月至今，市值前 20 的**跌幅普遍超过 60%。而撸毛党也感慨，再卷再升级仍难逃被反撸。

看似更公平的链上 PVP 更是一地鸡毛。

截至 2 月 26 日，Pump.fun 平台已发行的**数量超过 810 万个，市值超过 1 亿美元的 Meme 币数量近为 32 个，市值超过 1000 万美元的也只有 154 个。如今在经历 Libra 等名人币丑闻后，链上 PVP 也走向落幕。

没有实际的加密建设，大部分人也赚不到钱，那钱都去哪了？

Conflux 联创元杰可能道出了真相，除了极少数聪明的气运之子，绝大部分都流向了「流水线发币」的各个利益方。

元杰在推特分享到，「『发币工厂』里不仅** VC、连续创业者、做市商、OL Agency、工作室、大户、交易所，一整个完整的流水线环节，像吸血鬼一样贪婪地吮吸着这个行业和韭菜们。」

在加密市场，造币卖币是**的生意模式。

在元杰看来，「发币工厂」模式下，项目方的财富创造过程主要集中在筹 码分配和上所这两个核心环节。而这条流水线发币的模式是：

找到核心圈 ( 如 Vitalik、A16Z、币安等 ) 背书的创始人或者有巨大影响力的 meme **拿下低价筹 码 

编造美好叙事并用人造数据（TVL、链上数据、节点规模等）

利益绑定 Kol 集团完成推特 Shilling（推销）

围猎影响上所的核心决策人（如何一）完成临门一脚

上所后通过做市商开始倾销，重复上述步骤炮制下一个项目。

一位在 Web2 和 Web3 的投资人也告诉 ChainCatcher，因为没有研发投入、团队也不用养几个人，只要完成上币收割死不掉，「市场淘汰机制已**失灵了，垃圾项目和**不断变多。」

但当普通用户不再轻易被项目方和 VC 合谋的「叙事」套路后，更加**的 meme 造币模式粉墨登场了。如出一辙的方法 论，只是不带 VC 玩了。

几乎没有门槛的公平发币背后，是极低的作恶成本。Primitive Crypto 投资合伙人@YettaSing 认为，Meme 模式本质上是一个比 VC 模式更黑暗的链上世界。由于缺乏产品和技术支撑，「**公平」往往只是一个幌子。Libra 等名人币丑闻揭开了 meme **一块遮羞布。

变革的**枪应该打向哪？

财富效应处处失效，行业开始集体反思和追责了。

最近的**再次攻向撸毛工作室。加密 kol@mscryptojiayi 认为山寨币抬不起头，要追溯到「贿赂制度」的盛行那一刻，行业变革的**枪要打上撸毛工作室。

在她看来，工作室与项目方「合谋」构建了行业「虚假繁荣」，不仅稀释普通用户的预期收益，削弱用户对项目的长期忠诚度，导致社区从价值共同体退化为利益交易市场，同时也为二级砸盘埋雷。

她抨击道，甚至有很多没有底线与欺诈项目共谋的工作室，实施着共建老鼠仓、哄骗交易所和用户的**行为。

但空投赛道的 kol 冰蛙@Ice_Frog666666 进行了驳斥。他认为「虚假繁荣」是行业扭曲发展的结果，但不是原因。工作室不是**的既得利益者和规则制定者，如果刀不砍向**的既得利益者、不冲着规则制定者，改革注定无法有成效。

除了撸毛工作室外，这轮牛市，被认为和项目方那个合谋另既得两大利益，VC 和 CEX 是多次被围攻的对象。

香港共识大会期间，对于垃圾币横飞的乱象，一位 Crypto VC 甚至抨击到，「90% 的 VC 应该关门」。

VC 币的兴起，也是源于 ICO 过后加密骗 局太多，VC 筛选和背书后项目，逐渐被散户认可。

只不过这个散户的领头羊已经失去了信任。散户认为 VC 能够以更低成本获取筹 码且有信息优势，和项目方合谋倾销**，收割用户。

这轮牛市中，VC 币普遍高估值低流通，造成上所即砸盘，也是引发社区用户不满的源头。

何一也在去年的 AMA 回应上币争议中，直言「部分 VC 确实是导致价格虚高的核心原因。」

受伤的**是普通散户。

而交易所作为财富制造最有权利的一环，自然也被市场普通认为难辞其咎。

币安、Coinbase 等主流大所在近一年**被上币争议围攻。CEX 的天价上币费曾被 Moonrock Capital CEO Simon 看作是导致项目方无力承受和市场流动性失血的**原因。

尽管何一随后对此进行了否认的天价」上币费「，但 CEX 的上币机制、」闺蜜团「内幕交易等始终被质疑是，垃圾项目上所收割吸血的罪魁祸首之一。

虽然何一曾多次声明币安有透明复杂的上币流程，但近日 BNB 链上的 meme TST 却快速上线，并立即砸盘，连赵长鹏都开始质疑币安的上币问题。

不仅是交易所、VC，在」发币工厂「上的**一个收益方几乎都可以被」革命「。加密 kol @CyberPhilos 认为 Crypto 世界的三大蛀虫，除了 CEX 还有 KOL Agency、做市商。

一个普遍的观点是，这轮牛市的重要参与方都太过于路径依赖了，没有足够的原生创新，在没有新的外部流动性入场后，一切失效了。但这是果还是因？为什么链条上的每一方都可能成为「蛀虫」？

海外 kol Murtaza 在反思道，「财富远早于实用性而来，不仅仅是一个会随着时间自行解决的小错误。这实际上对技术实现其潜力构成了致命的威胁。」

Murtaza 提到，全球加密货币行业的市值超过 2 万亿美元。通常，这样规模的行业是在已经开发出对社会有用的东西之后才会形成。

Cypher Capital 联创 Bill 、Nothing Research 合伙人@0x_Todd 在反思 VC 和交易所困境中都有类似的观点。

Bill 表示，Web3 风投和 Web2 风投遵循着**不同的逻辑，前者强调「早期成名是关键」，快速创造财富的模式促使创始人追逐潮流、注重营销和快速上市交易所。

在 Bill 看来，Web3 实际上需要更多「耐心资本」——采用 Web2 风格方法并支持创始人在主要市场建立长期价值的风投，才能使团队能够专注于产品开发，而不是急于**。

CEX 上币困境或同样源于项目方财富过早兑现。@0x_Todd 认为，和传统 Web2 市场的上市公募相比，Crypto 协议的问题就在于，它享受了传统上市的福利：投资人退出 / 激励员工，却没有承担**传统上市的义务。

加密监管的缺失也是问题的关键。@0x_Todd 表示，「贿赂、作假、刷量、骗」等一切招数应出尽出，是因为不会获得惩罚。

目前加密恐慌情绪到了一个极点，尽管人人问责和反思，但又集体受困。行业是否真的能「刮骨疗伤」，迎来出清时刻，仍然未知。

**和加密货币的区别

‌**和加密货币的主要区别在于它们的定义、用途和运行机制。

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