10 月 10 日加密货币崩盘后，Bitwise CIO 的三问测试未发现任何持久损害

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在 10 月 14 日的报告中写道，加密货币 10 月 10 日的暴跌看起来更像是一次压力测试，而不是政权更迭。备忘录.

霍根将此次抛售与特朗普总统周五晚些时候发布的一篇威胁对中国商品征收100%关税的帖子联系起来；他写道，由于股市休市，交易员们将市场反应转移到始终开放的加密货币市场。他表示，随着价格下跌，高杠杆仓位被陆续平仓，加剧了市场波动。

据他统计，约有200亿美元的杠杆被抹去，这是加密货币历史上规模最大的杠杆平仓，比特币一度下跌15%，但到周一才反弹至11.5万美元附近。一些主要货币盘中进一步下跌，包括SOL，他表示SOL一度下跌约40%。

从那时起，霍根开始关注是否有任何突破。他写道，托管机构和流动性提供商之间的渠道检查显示，市场出现了亏损，但对冲基金或知名做市商等主要参与者并未出现崩盘——他认为这是市场反弹迅速的原因之一。

随后，他评估了市场的“管道系统”。备忘录显示，包括Uniswap、Hyperliquid和Aave在内的去中心化平台在市场波动期间运营正常，而一些中心化平台则表现不佳；Hougan表示，币安后来向交易员返还了近4亿美元。他认为，总的来说，加密货币的基础设施表现与传统市场在类似压力下的表现一样好，甚至更好。

投资者行为是最终的预兆。霍根写道，他的收件箱异常安静；媒体和社交媒体消息活跃，但机构客户基本上保持观望态度。在他看来，这种平静降低了出现连锁性抛售的可能性，并有助于市场在政策基调冷却后迅速调整。

由于加密货币的基础没有发生改变——没有安全漏洞、没有核心技术故障、监管背景也没有恶化——Hougan 得出结论，这一事件不会改变加密货币的长期发展方向。

他指出了他全年都在强调的结构性驱动因素：更清晰的规则、不断增加的机构配置、稳定币在支付中日益增长的作用以及加速传统资产的代币化。

他写道，今年迄今为止，比特币上涨了 21%，Bitwise 10 大盘加密货币指数上涨了 22%。

他预计，短期内，随着市场庄家重组，流动性将会减弱——这种情况可能会加剧任何一个方向的波动——之后注意力将重新回到基本面上。