不，Ethena 的 USDe 没有脱钩

期间 周五市场剧烈抛售，Ethena 的合成美元 USDe 通过现购套利保持与美元 1:1 挂钩，短暂下跌，在币安上跌至 65 美分。

然而，这种剧烈的混乱仅限于币安，而不是像社交媒体所说的那样，在全球范围内与美元脱钩。

USDe 的大部分交易发生在 Fluid、Curve 和 Uniswap 等去中心化平台上，这些平台拥有数亿美元的流动性。

相比之下，币安仅持有数千万美元的USDe流动性。Curve上的价格偏差不到100个基点，与币安上USDC和USDT的温和波动一致。在Bytbit上，USDe仅小幅下跌至约92美分，与币安的暴跌形成鲜明对比。

那么币安到底出了什么问题？首先，与Bybit和其他拥有直接交易商关系、能够在其平台上无缝铸造和赎回USDe的交易所不同，币安缺乏这种连接。这种缺失导致币安的基础设施在波动性下崩溃，做市商无法迅速进行锚定套利，从而未能在抛售期间恢复平衡。

另一个问题是币安的预言机，它参考了自身流动性相对不足的订单簿价格，导致 USDe 仓位被大规模清算。币安本应专注于像 Curve 这样流动性强的渠道。这导致自动清算通过币安的统一抵押品系统层层递增，最终导致 USDe 价格大幅下跌。

Dragonfly 的执行合伙人 Haseeb Qureshi 对此做出了最好的解释，CoinDesk 此前报道：“良好的清算机制不会因闪电崩盘而触发。如果你不是某种资产的主要交易平台（例如币安不是 USDe 的主要交易平台），那么你应该关注主要交易平台的价格。”

Ethena Labs 创始人 Guy Young 恰当地将此事件描述为币安引发的孤立事件，而非全球脱钩事件。

“严重的价格差异仅限于一个场所，该场所在其自己的订单簿上引用了预言机指数，而不是最深的流动性池，并且在活动期间面临存款和取款问题，这使得做市商无法完成闭环，”Ethena Labs 创始人 Guy Young 表示在 X 上。

杨表示，当 USDe 供应量几乎立即从 90 亿美元下降到 60 亿美元时，就可以赎回 USDe，而无需平仓任何基础头寸，这表明赎回机制具有很强的弹性。

在整个过程中，USDe 的超额抵押金额约为 6600 万美元，包括 Chaos Labs、Chainlink、Llama Risk 和 Harris & Trotter 等领先公司在内的独立证人证实了这一点。

简而言之，USDe 的挂钩在最重要的地方保持强劲，但币安的技术问题使其看起来像是出现了脱钩。