联邦法官在 Yuga Labs 案件中裁定 Bored Ape NFT 不属于证券

加州一家联邦法院裁定，Bored Ape Yacht Club (BAYC) 的 NFT 不属于证券，从而结束了一场质疑这一知名数字收藏品项目法律地位的集体诉讼。该裁决结束了多年来围绕 Yuga Labs 是否符合美国证券法的不确定性，并标志着迄今为止关于非同质化代币 (NFT) 监管分类的最为简洁的司法声明之一。

美国加州中区联邦地区法院法官费尔南多·M·奥尔金（Fernando M. Olguin）驳回了针对 Yuga Labs 的诉讼，认定 Bored Ape NFT 不符合豪威测试中证券的法律要求。周四发布的裁决认定，NFT 持有者的财务成功与 Yuga Labs 的运营之间不存在“共同利益”。

法院表示，这些 NFT 是通过 OpenSea 和 Coinbase 等第三方市场购买的，而非 Yuga Labs 运营的交易所。这一差异使 BAYC 与之前的案件（例如 Dapper Labs 的 NBA Top Shot NFT 和 DraftKings NFT）有所区别。在这些案件中，法院认定发行人与二级市场活动之间存在更密切的运营联系。

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特许权使用费损害了共同的经济利益

Olguin 的裁决还指出，Yuga Labs 从 NFT 二级市场销售中获得的版税进一步削弱了任何所谓的共享财务结构。每当 Bored Ape 易手时，该公司都会获得固定费用，无论买家是盈利还是亏损。法官表示，这种安排“脱钩”了 NFT 持有者和该公司的经济利益。

创作者版税（最高可达每次转售的 10%）已成为 NFT 市场的标准配置。在本案中，法院认定，此类版税与投资合同的存在无关，因为 Yuga Labs 的盈利来源于销售活动，而非依赖持有者的投机收益。

此前，美国监管机构对 NFT 项目进行了多次调查。今年早些时候，美国证券交易委员会 (SEC) 终止了对 Yuga Labs 和 OpenSea 的调查，标志着 NFT 领域执法力度将转向有限。

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