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Coinbase 研究主管警告称，只有少数加密国库能够幸存

• 2025年10月2日
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• 20:05

数字资产库之间的竞争开始看起来像一场生存竞赛，一旦市场周期成熟，只有少数公司可能占据主导地位。

这是 Coinbase 投资研究主管 David Duong 的观点，他认为该行业正在进入整合阶段。

最大生存

经过多年的快速增长，许多DAT如今正努力说服投资者，它们能够经受住时间的考验。Duong认为，并购和规模将决定领先者与落后者之间的区别。最近的移动努力吸收塞姆勒科学只是他所期望的一个例子，随着公司为争夺相关性而展开竞争，这将成为一种趋势。

与此同时，一些参与者正在投入资金进行股票回购，以增强信心。专注于 SolanaDeFi

去中心化金融（DeFi）是指建立在公共区块链上的一大类与金融相关的去中心化应用程序（dApp）。

“>DeFi发展公司（Development Corp）将其回购计划规模扩大至1亿美元，而与特朗普相关的企业Thumzup则将其配置规模增加了十倍。然而，并非所有回购都能取得良好效果——TON战略公司的尝试适得其反，股价不涨反跌。

超越金融工程

为了脱颖而出，许多 DAT 正在尝试加密原生策略，从质押

质押是指在基于 PoS 的区块链上积极参与交易验证（类似于挖矿）。持有特定加密货币最低余额的用户即可验证交易并获得奖励。这些奖励由网络设定，并会发送到用户的钱包。

" >权益到在 DeFi 中循环利用抵押品以追求更高收益的循环策略。Duong 表示，这些模型可能定义行业的下一阶段，但他也警告称，监管和 流动性

将数字货币或代币快速转换为其他资产或现金而不影响其价格的能力。

“>流动性条件将决定它们的可持续性。

浓度已可见

尽管市场动荡，但这些数字表明了“金库”的影响力。它们总共持有超过 140 万枚比特币，价值超过 1660 亿美元，此外还持有 540 万枚以太币和超过 1300 万枚 Solana 代币。在 Duong 看来，这进一步证明了“金库”并非只是一个小众概念——它们已经在塑造主流网络的供应动态。

接下来会发生什么

渣打银行最近预测，许多规模较小的 DAT 将无法撑过这一轮周期，这与 Duong 的观点一致。他认为，未来的决定因素不再是谁能大张旗鼓地进行回购，而是谁能建立信任、负责任地扩大规模，并在特定代币领域占据主导地位。

简而言之，数字资产财务热潮可能很快就会演变成整合浪潮，最终只剩下少数几家巨头能够屹立不倒。

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