SEC 权衡区块链革命与证券改革中的投资者保障措施

美国证券交易委员会 (SEC) 即将就将区块链技术融入传统证券交易的提案做出关键性决定，与此同时，纳斯达克和其他市场参与者正在推动建立监管框架，以适应代币化股票。2025年9月8日，纳斯达克向SEC提交了一份拟议的规则变更，旨在允许在其平台上交易和结算代币化证券。该提案强调，代币化股票必须与传统证券具有可互换性，保持相同的权利和特权，并采用T 1结算模式，以符合现有市场惯例，同时充分利用区块链近乎即时的结算和增强审计追踪的潜力。纳斯达克向美国证券交易委员会提议进行代币化证券交易^{[ 1 ]}.

该倡议凸显了资本市场向现代化转型的广泛趋势。纳斯达克的提案概述了诸如全天候交易、部分股权所有权以及通过智能合约简化合规流程等优势。然而，该提案明确拒绝了国家市场体系的全面豁免，并强调代币化证券应在与传统资产相同的监管保障下运作，以维护投资者保护和市场诚信。纳斯达克敦促美国证券交易委员会批准区块链上的代币化股票市场^{[ 2 ]}SEC 委员 Hester Peirce 对此表示谨慎支持，指出代币化证券必须遵守联邦证券法，但承认其具有提高效率和可及性的潜力迷人但不神奇：关于证券代币化的声明^{[ 3 ]}.

美国证券交易委员会 (SEC) 最近于 2025 年 5 月举行了关于代币化的圆桌会议，强调了该机构对创新和风险缓解的双重关注。小组成员包括来自传统金融机构和区块链平台的代表，他们强调了在托管、互操作性和智能合约治理方面监管透明度的必要性。虽然代币化有望提高运营效率，但诸如跨区块链流动性碎片化以及尚未解决的代币化资产托管规则等挑战被认为是其应用的关键障碍。SEC 代币化圆桌会议：技术与监管的结合^{[ 4 ]}SEC 的加密货币特别工作组表示正在不断努力使规则现代化，主席 Paul Atkins 倡导建立一个平衡的框架，以适应加密货币驱动的创新，同时又不损害投资者信心2025年美国资产代币化法规：合规性、挑战与机遇^{[ 5 ]}.

关键的监管障碍依然存在，尤其是在协调传统系统与区块链的去中心化特性方面。例如，存管信托公司 (DTC) 正在开发用于管理代币化证券的基础设施，但其交易后结算功能仍在开发中。纳斯达克的提案要求 DTC 参与将代币化头寸转换为基于区块链的资产，这一过程取决于监管机构的批准。纳斯达克向美国证券交易委员会提议进行代币化证券交易^{[ 1 ]}此外，SEC 最近向代币化平台 DoubleZero 发出的“不采取行动函”凸显了该机构在保持监管的同时测试创新模式的意愿。Animoca Brands 通过 Republic 加入 索拉纳 RWA 领域^{[ 6 ]}.

代币化证券的潜在批准可能会重新定义资本市场，将传统金融与区块链的可编程性融合在一起。然而，市场参与者警告不要过早放松监管。例如，Citadel 证券已敦促美国证券交易委员会谨慎行事，并警告称，全天候代币化交易可能会吸走传统市场的流动性。Animoca Brands 通过 Republic 加入 Solana RWA 领域^{[ 6 ]}与此同时，Animoca Brands 等行业领导者正在尝试将私募股权代币化

在SEC审议期间，公众意见征询期和利益相关者的反馈将决定最终的监管方案。如果获得批准，纳斯达克的提案将催化证券交易的新时代，代币化将弥合链上效率与链下合规之间的差距。然而，这一转变的成功取决于技术创新与投资者保障措施的协调——SEC正在积极探索这一微妙的平衡。