分析师称，加密货币财务公司可能成为像伯克希尔哈撒韦公司一样的长期巨头

Syncracy Capital 联合创始人 Ryan Watkins 认为，囤积代币的加密资金管理公司可能会从投机包装机演变为区块链的长期经济引擎。

数字资产财务 (DAT) 公司是上市公司，它们筹集资金来收购和管理资产负债表上的加密货币。

在 9 月 23 日博客文章以及随行线沃特金斯在 X 上表示，DAT 已经持有比特币、以太币和其他主要货币约 1050 亿美元的资产，很少有市场参与者充分考虑过这一规模。

他的核心主张是：这些公司中的少数可能会成长为持久的运营商，帮助在其持有代币的网络中提供融资、管理和建设。

超越猜测

沃特金斯表示，大多数注意力都集中在近期交易动态上——净资产价值溢价、融资公告以及“下一个代币是什么”——而忽略了更大的弧线。

他写道：“我们设想精选的 DAT 将成为加密基金会的营利性、公开交易的对应物，但拥有更广泛的授权，可以部署资本、运营业务和参与治理。”

由于一些 DAT 已经控制了相当一部分代币供应，它们的金库不仅仅是金库；它们还可以成为生态系统内的政策和产品杠杆。

他指出了规模至关重要的加密原生示例：在 Solana 上，质押更多 SOL 的 RPC 提供商和专有做市商可以改善交易落地和价差捕获；在 Hyperliquid 上，质押更多 HYPE 的前端可以降低用户费用或提高收取率，而不会增加成本。

他说，获得大量永久的本土资产池可以帮助这些企业启动和扩大规模。

可编程货币，生产性资产负债表

沃特金斯将这些策略与 MicroStrategy 的比特币专用策略进行了对比，后者主要涉及不可编程资产的资本结构。

他继续说，相比之下，智能合约平台上的代币——ETH、SOL、HYPE——是可编程的，可以在链上使用。

持有 DAT 的用户可以质押以获取费用、提供流动性、借贷、参与治理并获取“生态系统原语”，例如验证器、RPC 节点或索引器，从而将国库转变为产生收益的资产负债表。

从结构上看，他将成功的 DAT 比作多种熟悉模型的混合体：封闭式基金和房地产投资信托基金的永久资本、银行的资产负债表导向以及伯克希尔哈撒韦公司的复合精神。

他说，它们的独特之处在于，回报是以每股加密货币的形式累积的，而不是通过管理费，这使得这些工具更接近于底层网络的纯粹运作，而不是传统的资产管理者。

他认为，普通股、可转换债券和优先股等工具为 DAT 提供了灵活的资金来扩大资产负债表，而链上收益率可以帮助长期管理这些资金。

赢家和风险

沃特金斯警告说，“并非所有 DAT 都能成功。”

他预计，随着市场环境恢复正常，许多第一代保险公司——那些注重金融工程、缺乏经营实质的保险公司——将会逐渐衰落。随着竞争加剧，他预计保险公司将出现整合，尝试更奇特的融资方式，有时，如果保费转为折扣，压力增大，甚至会出现不计后果的资产负债表调整。

在他看来，能够幸存下来的将是那些将严谨的资本配置与运营能力相结合，将现金流循环用于代币积累、产品构建和生态系统扩张的公司。“随着时间的推移，管理最完善的公司可能会发展成为区块链领域的伯克希尔·哈撒韦公司，”他写道。