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市场无视战争和政治混乱，飙升16万亿美元

• 2025年9月20日
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• 19:20

全球市场正经历近年来最强劲的一年。美国股市市值已飙升数万亿美元，比特币继续受到投资者乐观情绪的推动，波动率指标接近一年来的最低水平。与此同时，油价接近四年来的低点，为市场上涨增添了动力。

股票指数攀升至历史新高，比特币保持强劲，油价正在下跌——然而，这些反弹发生之际，世界正面临多年来最紧张的地缘政治背景之一。

各大洲的政府都在努力应对不稳定因素：俄罗斯向北约领土派遣无人机，以色列加强了在加沙的攻势，法国领导层再次动摇，日本则准备迎接政治变革。台湾海峡的紧张局势持续升温，与此同时，唐纳德·特朗普总统推进了一场全面贸易战，将盟友和竞争对手都视为攻击目标。

风险偏好无视全球不稳定

尽管如此，交易员们仍然倾向于冒险。仅在2025年，全球股市就新增了约16万亿美元，而预期挥发性

该术语指的是加密货币的价格在特定时间范围内偏离其平均值的程度。

“>波动性美国股市目前接近一年来的低点。分析师表示，这种平静反映了投资者熟悉的策略：关注企业利润和央行政策，除非地缘政治影响到大宗商品或货币，否则不会考虑地缘政治。

这一策略迄今为止卓有成效。美国企业持续发布强劲盈利，美联储上周降息也强化了进一步刺激的理由。流动性

将数字货币或代币快速转换为其他资产或现金而不影响其价格的能力。

“>流动性未来可期。但历史经验表明，平静可能很快就会消散。2022年，俄罗斯入侵乌克兰导致原油价格飙升，震动了全球股市。如果当前的冲突蔓延，或者主权债务市场因日本、法国或其他国家脆弱的政府而动荡不安，类似的冲击也可能再次发生。

预警信号已经出现。巴黎爆发政治动荡后，法国CAC 40指数下跌。印尼股市在暴力抗议和内阁改组中遭遇资金外流。日本股市因首相石破茂宣布辞职计划而波动。

与此同时，美国股市似乎有些高估。高盛策略师纪尧姆·贾森（Guillaume Jaisson）警告称，估值“几乎没有令人失望的空间”，而特朗普今年早些时候的关税威胁曾一度导致标普500指数下跌近20%。

避险资产和国防类股上涨

一些行业的反应有所不同。随着各国政府加大支出，欧洲国防相关股票今年上涨了一倍，而黄金价格也飙升至历史新高，部分原因是美元疲软。但华尔街的“恐慌指数”波动率指数（VIX）仍然异常低——这表明投资者普遍感到自满，尽管机构调查显示，基金经理自2024年底以来开始将地缘政治视为最大的担忧。

政治动荡带来的长期影响也显而易见。自英国脱欧公投以来，英国股市一直落后于其他股市；马克龙提前大选扰乱市场后，法国错过了与人工智能和美国经济增长相关的全球经济反弹的大部分机会。

目前，乐观情绪占据主导地位。交易员们押注各国央行和政府将继续支持经济，但随着估值过高和危机爆发点增多，信心很容易受到打击。在今天的市场，坏消息最终可能就是信心的体现。

来源： 彭博社

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