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加密货币 IPO 的监管风险：政治和法律压力如何重塑加密货币股权格局

2025-09-20 04:02:44来源：发米下载作者：zhoucl

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2025年，美国证券交易委员会（SEC）在监管加密资产方面，尤其是在首次公开募股（IPO）方面，发生了巨大转变。在政治压力、法律挑战和立法努力的推动下，这一转变正在重塑加密股权的格局，投资者必须谨慎应对。

SEC的战略转变：从执法到创新

在代理主席马克·乌耶达（Mark Uyeda）和后来的主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）的领导下，SEC已从重执法的战略转向强调监管透明度和创新的战略。一个关键的例子是，SEC驳回了针对以下公司的备受瞩目的案件：

Coinbase 、Ripple 和罗宾汉该公司此前曾被指控运营未注册的证券平台 SEC 加密货币改革因与特朗普的关系面临新的政治压力^{[ 1 ]}。此举体现了更广泛的努力，即为加密资产创建结构化框架，而不是依赖临时执法。

由美国证券交易委员会委员海丝特·皮尔斯 (Hester Pierce) 领导的加密货币特别工作组在这一转变中发挥了重要作用。该工作组旨在明确界定加密货币领域中证券与商品的界限，这一区别对于 IPO 和其他股票发行至关重要。超越执法：SEC 加密货币监管策略的转变^{[ 2 ]}例如，美国证券交易委员会 (SEC) 最近的指导意见指出，某些稳定币

不是联邦法律下的证券标志着资产分类方法更加细致 SEC 撤销加密货币执法：委员 Crenshaw 的异议^{[ 3 ]}.

然而，这一转变并非没有争议。SEC 委员、该机构唯一的民主党人卡罗琳·克伦肖 (Caroline Crenshaw) 批评突然取消执法行动的做法，称其造成了“危险的监管不确定性”，并损害了投资者保护。SEC 撤销加密货币执法：委员 Crenshaw 的异议^{[ 3 ]}她的反对意见凸显了促进创新与维护防止市场滥用之间的紧张关系。

政治压力和利益冲突

政治动态使SEC的监管议程更加复杂。包括参议员伊丽莎白·沃伦和亚当·希夫在内的民主党议员对SEC的监管议程提出了警告。

王牌家族参与加密货币投资，尤其是$TRUMP meme币。这些担忧引发了对加密货币领域潜在利益冲突和外国影响进行道德调查的呼声。 SEC 加密货币改革因与特朗普的关系面临新的政治压力^{[ 1 ]}.

特朗普政府关于数字金融技术的行政命令也改变了监管格局。该行政命令优先考虑私营部门的创新，而非美国央行数字货币（CBDC）的开发，从而营造了一种政策环境，加密货币公司面临的直接监管较少，但长期监管预期却更加模糊。超越执法：SEC 加密货币监管策略的转变^{[ 2 ]}.

立法发展：清晰还是混乱？

2025 年的立法努力，例如

数字资产《市场清晰度法案》（CLARITY法案）和《GENIUS法案》旨在解决美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间的管辖权争议。例如，《CLARITY法案》将数字资产分为三类——数字商品、投资合约和允许支付的稳定币，每类都有不同的监管要求。 SEC 撤销加密货币执法：委员 Crenshaw 的异议^{[ 3 ]}。该框架旨在减少寻求进行加密货币 IPO 或代币化股票发行的公司的困惑。

然而，《清晰法案》的未来仍不明朗。尽管该法案已在众议院获得通过，但由于相互竞争的提案以及对监管重叠的担忧，参议院的谈判陷入停滞。SEC 撤销加密货币执法：委员 Crenshaw 的异议^{[ 3 ]}。这种立法上的不确定让加密货币公司处于危险的境地，因为它们必须在没有统一的国家标准的情况下遵守州和联邦的拼凑规则。

执法重点和投资者保护

尽管政策转向有利于创新，SEC 并未放弃其执法职责。2025 年，该机构的重点是打击欺诈和不当行为，而非注册违规行为。例如，SEC 就 Nova Labs Inc. 的区块链网络误导投资者一案达成和解，并指控一名加密货币高管诈骗投资者 1.98 亿美元。SEC 撤销加密货币执法：委员 Crenshaw 的异议^{[ 3 ]}这些行动凸显了美国证券交易委员会在放松对合法创新的限制的同时，致力于保护投资者免受不良行为者的侵害。

然而，批评人士认为，模因币不受证券监管，这为“哄抬股价”的骗局创造了漏洞。由于无需注册或披露，模因币对散户投资者构成重大风险，尤其是在类似IPO的代币销售环境下。SEC 撤销加密货币执法：委员 Crenshaw 的异议^{[ 3 ]}.