华尔街为何押注以太坊？加密新牛市的主导力量分析

华尔街正迎来一股加密资产的热潮。

传统金融的增长故事已经枯竭。人工智能领域被过度投资，而软件公司的吸引力远不如2000年代和2010年代那般强劲。

对于那些寻求投资于具有巨大市场潜力的创新故事的成长型投资者来说，他们清楚大多数AI股票的估值过高，而其他“成长型”叙事也难以找到新的突破口。即便是曾经备受推崇的F**NG股票，也正逐渐转变为注重质量、利润**化、年化收益率在15%左右的“复合增长”类资产。

作为参考，软件公司的中位企业价值/收入（EV/Rev）倍数已下降至2倍以下。

1. 加密资产登场

BTC价格突破历史新高，美国总统在新闻发布会上大力推广加密资产，监管环境的改善也推动了这一资产类别自2021年以来**重回聚光灯下。

BTC、COIN、HOOD、CIRCL与SPY和QQQ的对比（来源：Artemis）

但这一次，主角不再是NFT和狗狗币。这次的焦点是数字黄金、稳定币、“**化”和支付改革。Stripe和Robinhood宣布加密资产将成为他们下一阶段增长的主要优先级。COIN进入了标普500。Circle向市场展示加密资产是一个足够激动人心的增长故事，使成长型股票可以再次忽略盈利倍数。

2. 这一切对ETH意味着什么？

对于我们这些加密资产原生玩家来说，智能合约平台的竞争格局似乎非常分散。有Solana、Hyperliquid，还有十几种新的高性能链和Rollup。

我们知道，Ethereum的**地位正面临真正的挑战，也面临着生存威胁。我们也清楚它尚未解决价值累积的问题。

但我高度怀疑华尔街是否了解这些细节。事实上，我敢说大多数华尔街的“门外汉”几乎不知道Solana的存在。XRP、Litecoin、Chainlink、Cardano和Dogecoin可能比SOL更具外部知名度。别忘了，这些人已经好几年没有关注我们的整个资产类别了。

华尔街知道的是，ETH经得起时间考验，久经沙场，多年来一直是BTC的主要“跟随者”。华尔街看到的是，它是**一种除BTC外拥有流动ETF的加密资产。华尔街喜欢的是，有明确催化剂的经典相对价值投资机会。

这些投资者可能了解不多，但他们知道Coinbase、Kraken，并且现在Robinhood也决定“在Ethereum上构建”。稍作尽调，他们就能发现Ethereum拥有链上**的稳定币池。他们会开始做“月球数学”，很快意识到虽然BTC创下新高，但ETH仍比2021年的高点低30%以上。

你可能认为相对表现不佳是看跌信号，但这些人的投资方式不同。他们更愿意买入价格较低、目标明确的资产，而不是追高那些让他们怀疑“是不是已经太晚”的图表。

我认为他们已经入场了。投资授权不是问题，**基金只要有合适的激励措施都可以推动加密资产投资。尽管加密社区过去一年多来一直发誓再也不碰ETH，但这个**已经连续一个月表现优异。

年初至今，SOL对ETH的汇率下跌了近9%。ETH的市值占比在5月份触底，此后出现了自2023年中以来最长的上升趋势。

如果整个加密社区都认为ETH是“被诅咒的币”，它为何还能表现优异？

3. 它正在吸引新买家

自3月以来，现货ETF的资金流入一直在持续上升。

来源：Coinglass

ETH的“微策略”模仿者也在发力，为市场早期引入了结构性杠杆。

甚至一些加密原生参与者可能已经意识到自己对ETH的敞口不足，开始进行轮换，可能从过去两年表现优异的BTC和SOL头寸中撤出。

我并不是说Ethereum已经解决了**问题。我认为现在的情况是，ETH作为资产将开始与Ethereum网络脱钩。

总结

外部买家正在为ETH资产带来范式转变，挑战我们对其“只跌不涨”的看法。空头**会被清算。然后，我们的加密原生资本将决定追逐热潮，在市场对ETH的**投机热潮达到**之前。

如果这种情况发生，新高并不遥远。

加密资产市场正迎来新的增长周期，ETH作为重要资产之一，正在被华尔街重新评估其潜力与价值。