Keyrock Research：稳定币贡献了 DeFi 收入的 30%

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基岩贸易的研究发现，稳定币占 DeFi 收入的 30%，是该行业发展的关键。与去年同期相比，稳定币在 DeFi 收入中的占比增长了七倍。

稳定币正成为 DeFi 收入的核心，占大多数 DeFi 项目收入的 30%。在过去的一年里，稳定币不仅增加了供应量，还开发了新的用例，充分利用了加密货币市场普遍看涨的趋势。

Keyrock Trading 发现稳定币已成为协议活动的关键引擎，不再仅仅是交易所之间转账的工具。相对稳定的一年意味着资产支持型稳定币和加密货币抵押型稳定币都可以在DeFi领域发挥作用。

以太坊和 L2 从稳定币的使用中获得了更高的收入

稳定币总供应量增长至2461亿美元DeFi 成为继中心化交易之后第二活跃的用例。五年间，共有 177 亿美元的稳定币流入 DeFi，特定协议的流动性迅速提升。过去一个月，稳定币回归 Arbitrum，为 L2 链及其 DeFi 应用注入了 64 亿美元。Arbitrum 的稳定币相关收入也在恢复，自 3 月以来几乎保持稳定增长。

稳定币重返 Arbitrum，它是 DeFi 领域最活跃的 L2 链之一。| 来源：成长饼

DEX 和借贷协议对稳定币的理解有所不同。一些协议保留了较高的稳定币收入份额，而另一些协议的增长则微乎其微。

Keyrock 发现，以太坊及其 Layer2 平台从稳定币的使用中获得了最可观的收入。尽管波场 (TRON) 和 Solana 上的转账活动较为活跃，但以太坊生态系统仍然是大规模交易活动、DEX 掉期交易和永续合约交易的中心。

在 DeFi 应用领域，以太坊的稳定币收入占比为 23%，L2 也达到了 23%。Solana 的稳定币收入仅占 13%。

稳定币衍生的收入预示着熊市将更加活跃。DeFi 收入的当前水平将在 2021 年恢复到之前的水平，当时 35% 的 DeFi 收入依赖于稳定币。在熊市低谷时期，由于市场不稳定和市场调整无法支撑收入的产生和充足的抵押品，稳定币驱动的收入曾一度下降 3%。

稳定币在 DeFi 收入中的占比具有周期性，资金流入标志着市场看涨，市场对去中心化协议的信心也随之增强。| 来源：Keyrock Research

Keyrock 发现，稳定币不仅是熊市期间的避风港。当用于 DeFi 协议时，稳定币带来的收入是整体看涨情绪的标志。对市场走向的信心能够增强人们对借贷协议、DEX 流动性池和其他 DeFi 应用的信任，从而获得被动收入。

其他发现表明，短期内稳定币也被用来保护已实现收益，因为稳定币持有量较少，且不会部署到DeFi协议中。由于部分流动性直接流向DeFi，稳定币的供应和使用也与BTC的表现脱钩。

稳定币收入的占比与借贷协议收益率更直接相关。在市场信心高涨的时期，大多数借贷协议都会提高利率，从而吸引稳定币流入，增加收入。高收益率意味着，一些借款人会追逐热门市场，同时为获得稳定币流动性支付溢价。

稳定币在 DEX 的收入占比也在不断扩大。稳定币衍生收入占比将从 2025 年底的 10% 回升至 2025 年的 20% 左右。DEX 仍然使用其他代币来组成交易对，但稳定币的流动性对于永续合约、模因代币交易和通用代币互换而言正日益重要。

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