从6100至跌破5800！PTA底部已经出现了？

　　2024年7月初以来，PTA经历了长达近三周的下跌行情，其中7月4日华东PTA市场价6110元/吨，至25日价格已跌破5800元/吨，累计下跌超300元/吨。

　　基于低估值下的需求改善预期，PTA价格在跌至区间下沿后将获得较强支撑。

成本端：成本塌陷，利好不足

　　随着飓风贝里尔登陆德州并在向内陆移动时减弱为热带风暴，对炼油活动影响不大，对海上生产原油的影响也可能有限，市场担忧情绪消退，原油价格不断高位弱势调整。随后相对疲弱的经济数据引发需求担忧，美国选情确定性提升也令市场避险情绪加重，弱宏观牵制下原油持续走弱，布油一度跌破80美元/桶。原油的走弱直接影响到了PX的价格，PX近期绝对价格和利润双双走弱。PX价格下跌与成本端原油相关，利润压缩主要是由于供应回升至高位，而需求相对偏弱。具体来看，PX自5月起结束集中检修，国内开工率从71%回升至86%左右，亚洲开工率从66%回升至79%左右。PX开工率再次回到高位，供应压力回升导致PX价格明显转弱，长短流程利润均出现不同程度压缩，其中PX—石脑油价差压缩至306美元/吨左右，处在近两年来偏低水平。

供应端：重启增多，产能充裕

　　中泰石化120万吨PTA装置于7月12日重启，独山能源220万吨PTA装置于7月6日重启，此外东北一套250万吨PTA装置也按计划于7月14号重启，此外，蓬威石化90万吨PTA装置、海伦石化120万吨PTA装置、逸盛大连两套共计600万吨PTA装置短停后重启，对PTA供应影响有限。

　　上周，国内PTA产量为140.56万吨，较之前一周增长2.13万吨，较同期增长10.17万吨。国内PTA周均产能利用率至81.73%，环比增加1.23%，同比增加0.91%。周内，1套装置重启，11套装置重启后因故停车，1套装置跳电恢复，1套装置检修。其中，海伦1#重启，蓬威重启后故障停车，逸盛大化跳电恢复，已减停装置延续检修。

　　因此整体来看，PTA货源供应日渐充裕。

需求端：聚酯减产，利空PTA

　　自7月开始，瓶片的减产超出市场此前的预期，由于瓶片企业自去年下半年开始就处在亏损的状态，此次减产也更加坚决，聚酯开工负荷出现了超预期下滑，PTA直接的刚性需求走弱。此外，终端需求明显转淡，织机开机率明显下滑，从开工率看，截至上周，江浙织机负荷下滑至68%，自最高点下降15个百分点，江浙加弹负荷下滑至78%，自最高点下降25个百分点。从终端企业的库存水平来看，织造厂原料备货水平极低，而产成品库存近期呈现不断累积的态势。这些微观指标进一步佐证了当前终端订单不佳及企业的原料采购意愿非常低。长丝端，聚酯及下游持续维持博弈试探心态，主流聚酯工厂持续累库的同时一口价也遭遇较大瓶颈。继6月21日浙江主流聚酯工厂宣布计划在原有减产上追加10%-18%新增减产的基础上，部分聚酯工厂7月中旬开始继续追加减产5%幅度。并且主流短纤工厂也达成一致，在7月底前集中减产10%，引发市场对PTA需求的担忧。

未来：利空已尽，或将反弹

　　综合以上分析，成本端原油和PX的走弱，是造成PTA价格下跌的主要因素。另外，PTA自身的供需也出现了明显的转弱，其中需求弱势是主要因素。不过当前PTA价格已经跌至震荡区间的下沿附近，我们认为价格进一步下跌的空间已经有限，PTA价格在此处存在一定支撑。有业内人士认为，进入8月中下旬，需求会进入季节性改善期，在下游原料备货偏低的情况下，需求的季节性特征会更加明显。基于低估值下的需求改善预期，PTA价格在跌至区间下沿后将获得较强支撑。