布油跌破70美元！聚酯产业链成本塌陷！PTA、PX：跌至3年内低位！涤纶长丝：再降100-200元/吨

9月11日，桐昆、新凤鸣、盛虹、荣盛等聚酯大厂再次集体给涤纶长丝降价，降价幅度在100-200元/吨。

而在涤纶长丝终于绷不住了开始下跌之前，聚酯产业链上游的产品早就因为成本塌陷，接连跌破新低。

原油：跌至33月来最低

在上周国际油价累计下跌近10%以后，国际油价的跌势并未停止，反而一路继续向下俯冲。

9月10日，OPEC月报下调全球原油需求增速预测，抵消美湾地区飓风带来的潜在供应风险，国际油价跌至33个月以来的最低点。NYMEX 原油期货10合约65.75跌2.96美元/桶或4.31%；ICE布油期货11合约69.19跌2.65美元/桶或3.69%。中国INE原油期货主力合约2411跌1.7至508.7元/桶，夜盘跌14.2至494.5元/桶。

回顾来看，本轮计价周期内，利比亚原油产量急剧减少，伊拉克9月份原油产量将大幅度下降一度支撑原油期货价格上扬。

然而，全球经济疲软之下市场人士持续担忧需求减弱，加沙地区将达成停火协议的可能性，以及10月份OPEC 有可能增产，这些利空消息面综合导致原油期货价格震荡下跌，WTI甚至跌破每桶70美元，油价再创年内新低，而油价的持续下跌也使得聚酯产业链成本塌陷。

PX：价格“一碰就碎”

PX方面，近期价格跌幅较大，绝对价格和利润都逼近近3年低位。9月10日，PX外盘报价已跌至817美元/吨。

PX开工率一直处在偏高水平，供应充足。截至9月6日，中国PX开工环比下降5.6%至81.1%。亚洲PX开工环比下降3.3%至75.7%。但国内负荷仍处历史同期高位。

纯苯相对偏强和甲苯的弱势，导致甲苯歧化利润走高，PX实际产出高于预期。而PX价格前期偏高，PXN在上半年一直处在350美元/吨的偏高水平，估值一定程度受到汽油裂差季节性走强的支撑，不过随着汽油转弱以及PX自身供应高企，PX环节利润出现了快速压缩，目前PX—石脑油价差已经跌至220美元/吨左右。不过由于PX短流程利润仍高，PX仍未看到供应收缩的预期，因此价格难现支撑。

因此在原油成本塌陷时，PX基本面难以支撑过去的偏高价格，显得“一碰就碎”，价格直线下跌。

PTA：跌至近3年低位

近期，PTA主力合约持续走弱，价格自7月初至今累计跌幅接近19%，目前已不足4800点。

PTA自身供需偏弱，价格缺乏韧性，上游成本坍塌共同造成了价格持续下探。

内需方面，国内制造业PMI自5月起连续4个月位于荣枯线以下，国内工业品出现普跌格局。外需方面，美国制造业景气度同样弱势，8月美国制造业PMI为47.2%，连续5个月低于50%，意味着美国制造业下行压力继续加大。内外宏观面共振，商品价格承压。

原油和PX价格双双走弱，导致PTA成本坍塌，这是PTA价格走弱的主要原因。原油方面，价格高点不断下移，逐步跌至近3年低位。尽管原油库存结构仍然非常健康，但对四季度供需的悲观预期仍然使得油价不断下跌。PX方面，近期价格跌幅较大，绝对价格和利润都逼近近3年低位。

成本塌陷下的“众生相”

原油出现短期内大幅下跌以后，聚酯产业链上产品的价格就看自身的韧性，换句话说就是看产品本身的基本面。

虽然市场已经进入传统旺季，但爆单行情并未出现，终端市场表现不温不火，并未营造出一个“讲故事”的空间，市场缺乏炒作的动力。

从具体表现来看，PX、PTA及聚酯瓶片在本轮成本塌陷中表现最差，而这些产品也是目前仍然处于产能爆发期的产品，相对而言，涤纶长丝及涤纶短纤产能爆发期基本过去，因此价格相较而言更为坚挺。