从突破6100，到跌破5300！与涤纶长丝“相爱相杀”的PTA，反弹窗口期到了吗？

      作为聚酯产业链的上下游，PTA与涤纶长丝之间的价格就存在着很强的相关性。而近几个月来，两者之间甚至可以用“相爱相杀”来形容。近两个月的PTA，可以用大起大落来形容，最高时突破6100元/吨，到近期最低跌破5300元/吨。当前的PTA，似乎终于要一转颓势，进入反弹窗口期。聚酯工厂限产打击PTA基本面5月下旬以后，多家聚酯工厂推出了“一口价”模式，以利润决定涤纶长丝的价格，为配合该模式，聚酯工厂还进行了一定规模的限产。

      国内聚酯行业开工自7月中旬以来持续维持在85%以下的低位，自6月涤纶长丝开始限产保价以来，聚酯负荷开始快速下滑，短纤工厂亦持续追加减产，最后传导至聚酯瓶片，因企业长期亏损压力下，聚酯瓶片开始大规模的减产或停车，亦导致聚酯负荷加速回落。8月中旬以来，由于聚酯原料的持续下跌让利，聚酯部分减产装置恢复，聚酯负荷虽有小幅回升，但空间有限。下游聚酯开机率走低，加速了PTA库存积累，让原本就处于弱势的PTA基本面更加雪上加霜。至8月16日，PTA社会库存384.6万吨，周度环比增加7.3万吨，自七月份以来持续走高。PTA基差偏弱，加工费震荡走弱。PTA拖累涤丝价格在PTA价格及终端需求不足的影响下，涤纶长丝价格不断走低。根据百川盈孚，截至8月15日，涤纶长丝POY市场均价为7507.14元/吨，较之前一周均价下跌192.86元/吨；FDY市场均价为8,050元/吨，较上周均价下跌200元/吨；DTY市场均价为9,050元/吨，较上周均价下跌107.14元/吨。

      近期，由于涤纶长丝库存不断增长，8月26日，聚酯工厂再次开启大促销，继续降价。由于上游原料的弱势以及终端客户的保守观望，聚酯工厂最终只能以价换量来降低库存。PTA有望进入反弹窗口期当前PTA价格有望迎来反弹的窗口期。一是美联储确定性的降息预期会提升金融市场的风险偏好，二是原油的止跌回升会给PTA价格带来成本端的提振，三是从产业链供需的角度来看，终端需求将逐步进入季节性改善期，而原料价格经过了长时间下跌以后，下游的成本压力已经不大，低库存下有备货的潜力。不过从中长期的角度来看，PTA价格仍然有压力，一是10月以后终端需求仍然可能走弱，而当前聚酯工厂的库存压力仍未完全缓解、海外弱衰退背景下，出口需求也面临长期走弱的困境。二是从行业供应的角度来看，PTA产能体量较大，供应端难以为价格提供长期支撑。

      因此，PTA当前的反弹预计持续时间不长，价格长期仍有下跌压力。涤纶长丝会涨价吗？从上游来看，近期国际油价的大幅反弹，一定程度上扭转了上游的颓势，会给到涤纶长丝一定的支撑。从下游来看，现阶段时间虽然离9月已经越来越近，但下游客户仍以观望为主，大量的秋冬订单仍未下达。今年上半年，坯布市场出现了难得的火热景象，也一定程度支撑了涤纶长丝后来“一口价”的底气。但从市场中了解得知，大量订单并未直接流向终端客户，而是流入了现货市场，以另一种库存的形式存在。因此想要复制上半年的火热情形存在一定难度。但基础的需求刚需依然存在，随着季节的到来，相信订单的大面积来临不会相隔太久。